상장 15분 만에 시가가 주당 888,800동의 상한가까지 치솟았지만, 장 마감 시점에는 거래량이 400주에 불과했다. 이는 무엇을 의미할까?
F88 주식은 오늘 베트남 주식 시장에서 가장 높은 시가를 기록했지만, 매수 물량은 350,800주로 여전히 매우 높다. 반면, 매도 물량은 거의 바닥나 장 마감 시점에는 400주만 거래되었다. 여기에 역설이 있을까?
실제로 주가가 상장 첫날 상한가를 기록했지만, 매도 물량은 매우 제한적이라는 것은 이해하기 어렵지 않다. 그 전에 장외 시장에서 F88 주식은 주당 110만~120만 동의 가격에 "거래"되었기 때문이다.
또한 많은 투자자들은 초기 주가가 주당 약 63만 5천 동에 달하는 것을 고려하면 2025년 세전 이익 계획이 6,700억 동을 넘을 것으로 예상했다. "계산된" PER은 약 10배에 불과하다. F88은 첫 거래일 최고가를 향해 "달릴" 것이다. 이는 "특이한" 사업 모델, 높은 순이자마진(NIM), 그리고 탄탄한 성장 잠재력을 갖춘 매력적인 가격 때문이다. 따라서 "매수"는 충분히 이해할 수 있다.
투자자들은 F88이 "흥미로운" 사업이라고 평가한다. 대체 금융 업계 최초로 증권거래소에 상장된 모기지 대출 기관일 뿐만 아니라, 상당히 유리한 입지를 갖추고 있기 때문이다. 이러한 입지는 네트워크 규모, 운영 모델, 그리고 사업 실적이라는 세 가지 요인에 반영된다. 네트워크 규모 측면에서 F88은 현재 주택담보대출 시장의 선구자이다. Fiin Group 보고서에 따르면, 전국 전당포 수의 약 1/24에 해당하는 약 900개 매장을 보유한 이 네트워크는 신세대 전당포의 75% 이상을 차지한다.
F88은 오프라인 매장 체인을 구축하는 것뿐만 아니라, 다른 전당포에서는 시도하지 않았던 디지털 플랫폼 대출도 추진하고 니다. F88 관계자는 새로운 F88 매장을 오픈한 후 평균 6개월마다 손익분기점에 도달하고, 2025년까지 모든 F88 매장에서 이익을 창출할 것이라고 밝혔다.
디지털 플랫폼 대출 서비스는 My F88 모바일 애플리케이션(앱)을 통해 제공된다. 출시 6개월 만에 10만 5천 명의 고객이 앱을 다운로드하고 거래를 완료했다.
이는 시장 전체에서 획기적인 성과다. F88 이사회 의장인 프엉안뚜안(Phung Anh Tuan)은 2026년까지 거래의 80%가 디지털 채널을 통해 이루어지고, 나머지는 1,000개의 F88 매장과 F88과 연계된 10,000개의 지점을 통해 이루어질 것이라는 목표를 공유했다.
F88의 최근 사업 실적은 긍정적인 것으로 평가되었다. 2025년 2분기 세전이익은 1,890억 으로, 상반기 세전이익은 3,210억 동(VND)으로 전년 동기 대비 213% 증가했다.
2025년 2분기 지출액은 3조 8,620억 동으로 전년 동기 대비 47% 증가하여 지난 3년 중 최고치를 기록했다. 상반기 누적 지출액은 7조 1,460억 동으로 전년 동기 대비 36% 증가했다. 미상환 대출 규모도 약 45% 증가하여 2025년 2분기 말 5조 5,430억 동에 달했다.
위의 "징후"를 통해 많은 투자자들은 주가가 첫 거래일에 "자주 하락"했지만, 향후에도 강력한 성장 모멘텀을 유지할 만큼 충분히 강하다고 판단한다. 따라서 제한적인 과매도 현상은 위험이나 비정상적 상황의 징후가 아니라 "이해할 수 있는" 상황이다.
