SSI는 베트남이 2025년 10월에 FTSE 러셀에 의해 신흥시장으로 승격될 것으로 기대한다. 신흥 시장으로 승격은 지수 기반 ETF에서 약 10억 달러의 자본 흐름을 유치하는 데 도움이 될 것이다.

 

VN 지수는 7월 1,502.5포인트로 마감하며 9.2%라는 인상적인 상승률을 기록하며 연초 이후 총 상승률을 18.6%로 끌어올렸다.

 

SSI증권(SSI리서치)은 최근 발표한 8월 전략 보고서에서 투자자들의 낙관론이 여러 주요 요인으로 인해 높아졌다고 평가했다. 여기에는 첫째로, 베트남이 미국과 무역 협정을 공식 체결하여 상호세율을 4월에 발표된 46%보다 낮은 20%로 조정한 유리한 거시경제 여건, 둘째로, 미국 주식 시장의 긍정적 영향, 세째로는 2025년 2분기 실적 시즌이 예상을 뛰어 넘어 대부분의 산업군에 걸쳐 확산된 것이다.

 

SSI리서치는 2025년 2분기 총매출이 같은 기간 대비 6.9%의 소폭 증가를 기록했고, 모회사 주주 귀속 세후이익(NPATMI)은 31.5% 급증하여 2025년 1분기의 20.9% 증가율을 크게 상회했다고 밝혔다.

 

은행업은 전체 시장 순자산총액(NPATMI)의 44%, 순자산총액 증가율의 28%를 차지하며 주요 성장 동력으로 자리매김했다. 그 뒤를 이어 부동산(NPATMI의 8%, 순자산총액 증가율의 20%)과 유틸리티(NPATMI의 7%, 순자산총액 증가율의 12%)이 뒤따랐다.

 

7월 말 높은 마진을 기록한 이후 차익 실현 압력이 커지면서 시장이 단기 변동성에 직면할 수 있지만, SSI는 VN 지수가 2026년에 1,750~1,800 범위로 상승할 것으로 예상합니다.

 

주요 성장 동력은 탄탄한 이익 성장 회복에 있으며, 이는 다음 요인이 뒷받침한다.
(1) 부동산 시장 및 공공 투자 회복 모멘텀,
(2) 유리한 금리 환경,

(3) 관세 위험에 대한 우려의 점진적인 완화,

(4) 특히 10월 시장 개선 기대

 

SSI 리서치의 애널리스트들은 전체 시장의 2025년 세후 순이익(NPATMI) 성장률을 13.8%로 유지했다. 이는 하반기 전년 동기 대비 15.5% 성장에 해당하지만, 재무 보고 시즌 종료 후 약간의 조정이 있을 수 있다.

 

시장의 예상 P/E는 8.8배(4월 9일)에서 12.6배(8월 6일 기준)로 상승했지만, 5년 평균인 13배와 이전 고점의 15~17배에 비해 여전히 낮다.

 

 

등급 상향 가능성과 관련하여, SSI는 베트남이 2025년 10월 FTSE 러셀 지수에 의해 신흥시장으로 상향 조정될 것으로 예상한다. 이 경우 지수 기반 ETF에서 약 10억 달러의 자금이 유입될 수 있다.

 

다른 시장의 분석에 따르면, 베트남 시장은 등급 상향 조정 이전에 외국인 자본 유입 증가에 대한 기대와 투자 심리의 현저한 개선 덕분에 긍정적인 흐름을 보이는 경우가 많다. 이는 2025년 하반기 베트남 시장의 중요한 지지 요인 중 하나가 될 것이다.

 

SSI 리서치는 안정적인 거시경제와 회복 중인 성장세 덕분에 베트남이 중장기적으로 매력적인 시장으로 남을 것이라고 전망한다. 베트남 정부는 특히 교통 및 에너지 인프라 분야에 대한 공공 투자 지출을 지속적으로 장려하고 있다. 또한, 법적 절차 단축, 사회주택 신용 패키지 지급 가속화 등 부동산 시장의 어려움을 해소하기 위한 정책을 추진하고 있다.

 

"동시에 베트남은 여전히 동남아시아에서 프런티어 마켓에서 신흥 시장(MSCI, FTSE)으로의 업그레이드를 위한 가장 유력한 후보이다. 증권법 및 투자법 개정, 그리고 외국인 투자 공간 개선이 업그레이드를 위해 강력히 추진되고 있다."라고 보고서는 밝혔다.

 

이번주 마지막 세션에서  VN-지수는 3포인트 이상 반전하여 1,585포인트로 마감했다.