미래에셋증권(https://www.masvn.com/en) 분석팀에 따르면, 2024년 4분기에 이익 성장을 기록한 이후 시장 밸류에이션이 매력적으로 변했지만, 지속 가능한 발전 이전에 새로운 균형을 설정하기 위해서는 단기 조정과 재축적이 필요해 보이며, 이는 1240~1250포인트에서 지지선 형성 가능성을 시사한다.

 

 

거시경제는 내부 동력에 중점

최근 분석에서 미래에셋베트남증권(MASVN)은 정부가 2025년 GDP 성장률 목표치를 기존 목표치인 6.5~7%에 비해 8% 이상으로 조정하는 안을 국회에 제출했다고 밝혔다.

 

2025년에는 GDP 성장의 주요 원동력이 내부 성장 동력에서 비롯될 것으로 예상된다. 여기에는 공공 투자 촉진(87조동, 전년 대비 37.7% 증가한 360억달러), 민간 투자 촉진(960억달러, 18% 증가), 산업 생산(IIP: 9.5% 증가), 소비(12% 증가), 관광객(국제 방문객: 25%-30.7% 증가) 등이 포함된다.

 

외부 요인 측면에서 보면, 무역 전쟁 속에서 베트남이 수출 시장을 다변화하고 무역 협정을 활용하려는 노력 덕분에 올해 수출은 완만한 성장세를 보일 것으로 예상된다.

 

베트남은 1월에 1주일간의 설날 연휴가 있었다(2024년에는 설날이 2월에 해당한다).

 

그 결과 소비, 수출입, 산업 생산 등 1월 수치는 계절적 요인의 영향을 받았다. 특히 소비는 설 기간 동안 관광업이 회복세를 이어가고 수요가 호조를 보이면서 전년 동월 대비 9.5% 증가했고, 수출과 수입은 각각 4%, 2.6% 감소했다. 1월 산업생산은 IIP가 0.6% 상승하는 등 둔화세를 보였다.

 

인플레이션은 1월에 가속화되었지만 1월에는 억제된 상태를 유지했다(전년 동월 대비 3.6% 증가, 2024년 12월: 2.9% 증가). 정부는 2025년 인플레이션 목표를 기존 목표인 4.5%에서 4.5~5%로 조정할 것을 제안했다(이전 목표치인 4.5%에서). 인플레이션은 잘 억제될 것으로 예상되지만, 신용 성장 가속화와 트럼프의 관세 정책 등 향후 몇 달 동안 면밀히 지켜봐야 할 몇 가지 인플레이션 압력이 있다.

 

베트남 국립은행은 2025년에 약 16%의 신용 성장률을 목표로 하고 있으며, 이는 GDP 성장 목표를 8%로 상향 조정한 것과 일치한다. 이는 이전 목표인 15%에 비해 크게 증가한 수치다.

 

2월 3일 기준 신용 성장률은 연초 이후 0.19%로 2024년 같은 기간(연초 대비 0.6% 감소)보다 높았다. 2025년 신용 성장률은 공공투자 지출 가속화와 부동산 산업의 번영이라는 맥락에서 지속적으로 개선될 것으로 예상된다.

 

VN-지수는 2월에 1300포인트로 상승했지만 조정 및 재축적이 필요하다

MASVN의 전략 보고서에 따르면 VN-지수는 3주 연속 상승 후 거래 심리가 강화되고 1220포인트로 지지선이 형성된 가운데 은행 그룹의 모멘텀에 힘입어 가장 가까운 정점인 1280~1300포인트까지 상승 모멘텀을 유지할 것으로 예상된다.

 

그러나 은행 부문 수익에 대한 의존도가 높아지고 다른 부문의 성장 동력이 제한적이며 미국 기술주 매도세로 인한 FPT 주가의 우려스러운 신호와 함께 모니터링해야 할 위험이 있음을 시사한다.

 

시장 가치는 2024년 4분기에 이익 성장을 기록한 후 더욱 매력적으로 변했지만, 지속 가능한 발전 이전에 새로운 균형 수준을 설정하기 위해서는 단기 조정과 재축적이 필요해 보이며, 이는 1240~1250포인트에서 지지선을 형성할 가능성을 시사한다.

 

분석 팀은 주목해야 할 여섯 가지 글로벌 거시 위험 요소를 확인했다.

 

첫째, 러시아-우크라이나 분쟁의 장기화로 유럽의 성장 전망이 계속 약화되고 있다. 둘째, 미국 시장으로의 강력한 자본 유입으로 인해 전 세계에서 상당한 자본 유출이 발생했다.

 

셋째, 도널드 트럼프 신임 미국 대통령의 2기 새로운 관세 정책은 글로벌 무역 전쟁의 위험을 높일 가능성이 높다. 넷째, 주요 경제국, 특히 유럽과 중국의 산업에서 제조업 활동이 정체되어 있다.

 

다섯째, 미국과 유럽의 지속적인 인플레이션은 금리 정상화의 길이 불확실성으로 가득 차 있을 수 있음을 시사한다. 마지막으로 일본은행의 강경한 입장과 추가 금리 인상 가능성은 *캐리 트레이드의 반전 위험이 있다.

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캐리 트레이드(Carry Trade)는 금리가 낮은 통화로 자금을 조달해 금리가 높은 국가의 자산에 투자하는 투자전략이다. 

▶ 캐리 트레이드의 특징

• 저금리 국가의 통화로 차입해서 고금리 국가의 통화로 환전한 후 투자한다. 
• 금리가 낮은 통화로 자금을 조달해 금리가 높은 나라의 채권, 주식, 원자재, 부동산 등 다양한 자산에 투자한다. 
• 투자자는 낮은 이자율로 자본을 차입해 수익이 높은 자산에 투자한다. 

▶캐리 트레이드의 예시

• 엔 캐리 트레이드: 일본의 엔화를 차입해 타국에 투자하는 것을 의미한다. 
• 달러 캐리 트레이드: 미국이 '제로금리'정책을 추진함에 따라 투자자들이 상대적으로 금리가 낮은 달러화를 빌려 고수익이 예상되는 다른 국가에 투자하는 것을 말한다. 

▶캐리 트레이드의 주의점 

• 캐리 트레이드는 일반적으로 차익거래가 아니다.