싱가포르 은행 UOB는 베트남 동(VND)에 대한 신중한 전망을 유지하며, 2025년 4분기 달러당 동(VND) 환율 전망을 26,400달러, 2026년 1분기 26,300달러, 2026년 2분기 26,200달러, 2026년 3분기 26,100달러로 조정한다고 밝혔다.

 

 

UOB는 월요일 발표에서 "베트남 중앙은행(SBV)이 일일 환율 조정을 통해 통화 약세를 지속함에 따라, 8월에 기록한 사상 최저치인 달러당 26,436달러에 근접한 VND에 대해 여전히 부정적인 입장을 유지하고 있다."라고 밝혔다.

 

UOB는 달러당 동과 더 넓은 DXY(달러화 약세 지수) 간의 상관관계가 제한적이라는 점을 감안할 때, VND가 미 달러화 약세의 수혜를 받는 데 있어 지역 주요 통화 대비 뒤처질 것으로 예상한다고 밝혔다. 이러한 현상은 연준의 추가 금리 인하로 인해 나타날 가능성이 높다.

 

VND는 2025년 첫 9개월 동안 아시아 통화 중 두 번째로 부진한 성과를 보였으며, 미국 달러 대비 3.55% 하락했다. 이는 인도 루피의 3.58% 하락보다 앞선 수치이며, 인도네시아 루피아의 3.38% 하락에도 소폭 뒤진 수치다.

 

반면, 역내 다른 통화들은 달러 약세의 영향으로 TWD가 7.65%, CNH가 2.5% 상승하는 등 수혜를 입었다.

 

올해 첫 9개월 동안 견조한 경제 성장세를 보였고 경기 모멘텀이 둔화될 조짐이 보이지 않는 상황에서, 중앙은행인 SBV가 현재로선 통화 정책을 완화할 여지는 거의 없다.

 

한편, 인플레이션 압력은 여전히 ​​존재하며, 9월 인플레이션율은 8월 3.24%에서 3.38%로 전년 동기 대비 상승했다. 올해 들어 현재까지 물가상승률은 평균 3.3%(전체)와 3.2%(근본 물가상승률)였으며, 핵심 물가상승률은 2024년(2.9%)과 2023년(3%)에 각각 3%와 2.9%를 상회했다.

 

중앙은행(SBV)은 월요일 일일 기준 환율을 지난 금요일 대비 3동 오른 25,106동/달러로 고시했다.

 

현재 거래 범위가 +/- 5%인 상황에서, 시중은행에 적용되는 환율 상한은 1달러당 26,361동, 하한은 1달러당 23,851동이다.

 

월요일 오후 4시 기준 비엣콤뱅크의 매수 환율은 1달러당 26,101동, 매도 환율은 26,361동으로, 지난 금요일 대비 각각 17동, 3동 하락했다. 비엣틴뱅크(Vietinbank)의 매수 및 매도 환율은 각각 26,099동과 26,361동으로, 지난 금요일 대비 각각 139동과 3동 상승했다. 세아뱅크(SeABank)의 환율은 각각 26,116동과 26,361동으로, 지난 금요일 대비 각각 2동과 3동 하락했다.

 

비엣콤뱅크(Vietcombank)와 비엣틴뱅크(Vietinbank)는 국영 은행으로 베트남 4대 은행 중 하나이며, 세아뱅크는 민영 은행이다. 위 수치는 현금이 아닌 은행 송금을 통한 결제를 기준으로 한다.

 

지난 금요일 군사은행(MBBank) 회의에서 팜 누 안(Pham Nhu Anh) 최고경영자(CEO)는 베트남 동화가 10월까지 이미 3.5%, 즉 작년 동기 대비 약 6% 하락했으며, 이는 추가적인 조정 여지를 거의 남기지 않는다고 밝혔다.

 

"환율은 이미 중앙은행 허용 범위 상한선에 도달했다. 베트남 동(VND) 가치 하락 목표는 연간 3~5%이며, 이 정책 수단을 활용할 여지는 거의 없습니다."라고 그는 주장했다.

 

또한 MB뱅크 컨퍼런스에서 세계은행 베트남 지부의 수석 이코노미스트인 사샤 드레이는 베트남과 미국 등 주요 경제국 간의 금리 격차 확대로 인해 베트남 동화가 압박을 받고 있으며, 이로 인해 신흥 시장에서 자본 유출이 발생하고 있다고 지적했다. 그는 중앙은행(SBV)이 환율 안정을 위해 허용 범위 내에서 환율을 안정적으로 유지하기 위해 노력해 왔지만, 그 대가로 외환보유액이 감소했다고 말했다.

 

드레이는 베트남의 통화 정책이 성장을 뒷받침하기 위해 적절한 완화적 기조를 유지하고 있지만, 인플레이션 위험이 증가할 수 있기 때문에 추가적인 완화 여지는 제한적이라고 말했다. 그는 국가가 외환 보유고를 강화하고 환율 유연성을 높여 외부 충격을 흡수함으로써 "안전 완충 장치"를 유지해야 한다고 권고했다. 이러한 접근 방식은 2018년 무역 갈등 상황에서도 효과적인 것으로 입증되었다.

 

베트남 GDP 전망치 7.7%로 상향 조정

 

UOB는 2025년 4분기 성장률 전망치를 전년 동기 대비 7.2%로 유지한다고 밝혔는데, 이는 연간 성장률 전망치를 기존 7.5%에서 7.7%로 상향 조정한 것이다.

 

스탠다드차타드는 지난달 말 베트남 GDP 성장률 전망치를 기존 6.1%에서 7.5%로, 2026년 성장률 전망치를 6.2%에서 7.2%로 상향 조정했다. HSBC도 각각 6.6%에서 7.9%, 5.8%에서 6.7%로 상향 조정했다.

 

"2025년 1분기부터 3분기까지 전년 대비 7.85%의 성장률을 기록하며 2025년 전망은 여전히 ​​긍정적이다. 2024년 4분기의 높은 기저효과에도 불구하고, 관세와 무역 마찰을 고려할 때 4분기는 어려움을 겪을 것으로 예상한다."라고 베트남 중앙은행은 밝혔다.

 

베트남의 실질 GDP는 3분기에 전년 대비 8.23% 증가했는데, 이는 미국 관세에도 불구하고 견조한 수출 실적과 생산에 힘입은 것이다.

 

이는 2분기 8.19% 성장률과 UOB의 7.6% 전망치를 추가로 확대한 것이다. 2025년 첫 9개월 동안 베트남 경제는 7.85% 성장했다.

 

베트남의 1월부터 9월까지의 놀라운 성장은 주로 수출이 전년 대비 16% 급증한 데 기인한다. 관세 부과에도 불구하고 대미 수출은 27.7% 증가했다.

 

같은 기간 제조업 생산은 전반적으로 증가세를 보이며 전년 대비 10.8% 증가했다.

 

UOB는 "공식적인 8.3~8.5% 성장률 전망치를 달성하는 것은 더욱 어려울 것이며, 이를 위해서는 4분기 성장률이 전년 대비 9.7~10.5%에 달해야 한다."라고 밝혔다.

 

정부는 2025년 경제 성장률 목표를 8.3~8.5%로 설정했다.

 

전망 – 미국 관세의 지연된 영향?

 

관세 측면에서, UOB는 트럼프 대통령이 7월 2일 베트남의 대미 수입품에 20% 관세를 부과하고 환적에는 40% 관세를 부과한다고 선언한 것이 안도감을 주었다고 보도했다.

 

이는 상당한 수준이지만, 4월 2일 발표된 초기 관세율 46%(상호 관세)보다는 훨씬 낮다. 미국이 8월 1일 마감시한 전에 국가별 관세율을 확정함에 따라 2025년 하반기에는 관세 불확실성이 완화될 것으로 예상된다.

 

초기 46% 관세율보다는 낮지만, 우려는 여전히 남아 있다. 40% 환적 관세율은 세부 사항이 부족하며, 환적의 정의에 대한 추가 정보는 제공되지 않았다.

 

가구에 대한 부문별 관세율은 발표되었지만, 구체적인 내용은 아직 공개되지 않았다. 그럼에도 불구하고, 가구(HS 94)는 2024년 미국의 베트남 수입에서 약 10%를 차지했는데, 이는 관세의 영향이 더욱 커짐에 따라 또 다른 우려 사항이 될 것이다.

 

요약하자면, 베트남은 경제의 개방적 특성으로 인해 미국 관세와 같은 무역 마찰에 특히 취약하다. 상품 및 서비스 수출은 베트남 GDP의 83%를 차지하며, 이는 싱가포르(182%)에 이어 ASEAN에서 두 번째로 높다. 또한 미국 시장에 대한 의존도가 매우 높다.

 

미국은 2024년 베트남 수출액 4,060억 달러 중 30%를 차지하며 가장 큰 시장이 되었고, 중국(15%)과 한국(6%)이 그 뒤를 이었다.

 

2024년 미국에 판매된 주요 제품은 전자 제품 HS85(417억 달러), 휴대폰 및 관련 품목 HS84(288억 달러), 가구 HS94(132억 달러), 신발 HS64(88억 달러), 니트 의류 HS61(82억 달러), 니트가 아닌 의류 HS62(66억 달러)이다. 이러한 부문의 제품은 2024년 베트남이 미국으로 수출한 물량의 거의 80%를 차지했다.

 

미국 관세에도 불구하고 지금까지 베트남의 무역 활동은 활발해 보였지만, 주문의 선적(preloading)이 완화되고 가격 상승이 특히 2026년까지 미국 소비자 수요에 영향을 미치면서 수출 주문이 감소하기 시작할 가능성이 있다.

 

"2025년 1분기부터 3분기까지 전년 대비 7.85%의 성장률을 기록하며 2025년 전망은 여전히 ​​긍정적이다. 그러나 2024년 4분기의 높은 기저 효과로 인해 관세와 무역 마찰을 고려하면 4분기는 어려움을 겪을 것으로 예상한다.

 

"따라서 2025년 4분기 성장률 전망치를 7.2%로 유지하며, 이는 연간 성장률 전망치인 7.7%(기존 7.5%)를 상향 조정하는 것을 의미한다. 공식적인 8.3~8.5% 전망치를 달성하려면 2025년 4분기에 전년 대비 9.7~10.5% 성장이 필요하므로 훨씬 더 어려울 것이다.