인플레이션의 그림자가 세계 경제의 회복을 위협하고 있다. 세계의 많은 중앙은행들이 서둘러 경기부양책을 삭감한다.

인플레이션이 세계 최고 경제국들에서 증가하고 있으며 실질 금리를 수십 년 만에 최저 수준으로 끌어 올리고 있다. 컨설팅 회사인 오안다(Oanda:미국)의 재무 전문가 에드워드 모야(Edward Moya)는 앞으로 인플레이션이 점점 더 심각한 문제가 될 것이라고 생각한다.

"전세계적인 공급 부족이 개선되고 있다. 하지만 이 문제는 올해와 2022년 1분기에도 남을 것 같다"라고 그는 경고했다. 무디스의 엘레나 더거 전무도 실질 금리가 "향후 몇 년간 사상 최저 수준을 유지할 것"이라고 전망했다.

실질 금리는 명목 금리에서 물가 상승률을 뺀 것과 거의 같다. 예를 들어, 한 투자자는 내년에 5%의 이자를 받고 인플레이션이 2%라고 예측하며 3%의 실질 수익을 얻을 것으로 예상한다.

미국에서 명목 금리는 0에 가깝고 실질 금리는 마이너스 5.3%이다. 파이낸셜타임스의 분석에 따르면 영국과 독일의 실질금리는 각각 마이너스 3%와 마이너스 4.6%다.

"부양책" 작동 중지

중앙은행들은 더 이상 인플레이션이 일시적인 것이라고 추정하지 않았다. 대신에, 이러한 기관들은 가격이 상승하는 것을 막기 위해 예상보다 더 일찍 금리를 인상할 수도 있다.

침체 환경(경제 성장은 정체되고 인플레이션은 높다)은 중앙은행에 난제이다. 블룸버그에 따르면, 그것은 가뜩이나 불확실한 세계 경제의 회복에 큰 위협을 가하고 있다.

공급망 병목현상의 이면에는 과부하가 걸린 운송망, 노동력 부족, 치솟는 상품 수요가 있다. 전 세계의 제조업자들은 빠른 경기 회복 속도를 예상하지 못했다.

왜냐하면 작년에 그들은 소비자들이 소비를 제한했기 때문에 원자재 구매를 줄일 수 밖에 없었기 때문이다. 현재 중국의 공장도 가격은 매년 10%씩 상승하고 있으며 이는 1990년대 이후 가장 빠른 상승률을 기록하고 있다.

최근, 베이징은 지방 정부들에게 겨울 동안 충분한 식량 공급을 보장해 줄 것을 요청했고 사람들에게 몇몇 필수품 비축을 장려했다.

중국 상무부의 자료에 따르면, 14억 인구의 중국 식품 가격은 10월에 주간 상승을 기록했다. 10월 25일부터 31일까지 30개의 야채 바구니가 5.99위안/kg으로 전주보다 6% 올랐다. 9월 20일부터 26일까지의 한 주 동안, 가격은 4.39위안/kg에 불과했다.

공급망의 "병목"은 대규모 인플레이션을 더욱 증가시킨다. 미국 항구에서 출항하는 화물은 대기 시간이 급격히 증가하고 있다. 공급망 병목 현상이 미국 해운 거점을 혼란스럽게 했다는 신호이다. 트럭 가동 중단 시간은 2019년 17시간에서 2020년 21.5시간에서 하루 이상으로 증가했다.

블룸버그에 따르면, 현재, 세계 비료 가격은 빠르게 오르고 있다. 이유는 천연가스 가격의 상승으로 유럽의 일부 생산 공장들이 생산을 중단하거나 줄이도록 강요하고 있기 때문이다.

가격 인상은 농부들이 생산을 줄이거나 영양분을 덜 필요로 하는 작물로 전환할 것이라는 우려를 불러일으켰다. 수확량 감소는 농작물 가격을 상승시켜 식량 인플레이션을 더욱 악화시킬 수 있다.

유엔식량농업기구(FAO)의 식품물가지수가 큰 폭으로 올랐다. 10월 세계 평균가격은 전년 동월대비 31.3% 상승했다. 쇠고기 값만 32.7%까지 뛰었다.

미국의 버팔로와 쇠고기 가격이 2년여 만에 최고 수준으로 올랐다. 생산과 운송의 어려움으로 가격이 올랐다.

닛케이 아시아 리뷰에 따르면, 육가공 공장이 팬더믹으로 큰 타격을 받아 쇠고기 가격 상승에 기여했다. "미국의 고기 공장들은 아직 완전히 가동되지 않았고 노동력 부족에 직면하고 있다"라고 일본 소지츠 식품의 전문가인 유오아나는 말했다. 그에 따르면, 운송 차질과 컨테이너가 부족한 것도 문제라고 한다.

중앙은행 개입

일본에서는 점점 더 많은 사람들이 수입 쇠고기를 살 여유가 없다. 수입 쇠고기는 점점 더 귀해지고 비싸지고 있다.

"대유행병이 가계를 강타하면서, 소비자의 수요는 와규와 같은 고급 쇠고기에서 미국산 쇠고기로 옮겨갔다" 라고 도쿄의 슈퍼마켓 체인 아키다이의 히로미치 아키바 사장이 말했다. 그러나 그는 여전히 소매 가격을 1년 전보다 20-30% 인상해야 했다.

지난주 러시아 멕시코 브라질에 이어 체코 폴란드도 적극적으로 금리를 인상했다. 특히 체코 중앙은행은 대출 비용을 125 베이시스(bp) 포인트 인상하여 거의 25년 만에 최고 수준인 2.75%를 기록했다.

폴란드 중앙은행 총재도 기준금리를 1.25%로 75베이시스 포인트 인상한 뒤 필요한 것은 무엇이든 하겠다고 약속했다. 한편, 영국은행은 금리를 변경하지 않았다. 노르웨이도 연말에 금리를 인상할 준비를 하고 있다고 확인했다.

그러나 파이낸셜 타임즈에 따르면, 인플레이션이 높아진다는 것은 실질 환율이 여전히 마이너스를 유지하고 있다는 것을 의미한다. 하지만 내년 인플레이션이 낮아질 것으로 전망됨에 따라 실질환율은 브라질 3.3%, 러시아 3%까지 오르는 등 플러스로 돌아설 것으로 보인다.

미국 연방준비제도이사회(FRB)도 경기 부양을 위해 채권 매입 프로그램을 축소하기 시작했다. 선진국들은 대유행 기간 동안 대대적인 경기부양책을 단계적으로 폐지하고 있다.

그러나 미국과 독일, 영국은 2022년 실질금리가 각각 마이너스 3.3%, 마이너스 2.7%, 마이너스 3.2%를 유지할 것으로 전망됐다.

조만간 금리를 인상할 수도 있다는 신호를 보낸 캐나다와 호주의 중앙은행들조차 3%가 넘는 인플레이션과  명목금리는 0에 가깝고 실질 금리 또한 마이너스이다.

실제로 침체된 환경은 정책 입안자들을 딜레마에 빠뜨리기도 한다. 낮은 금리를 유지하면 경제 회복을 촉진하는 데 도움이 되지만 물가 상승 위험이 커질 수 있기 때문이다.

긴축 정책은 수요를 억제하여 인플레이션을 잠재울 것이다. 그러나 경기 부양책이 사라지면 생필수품 수요가 위축될 수 있다. 또한 긴축 금융 상황에 대한 우려가 소비자 신뢰를 약화시킬 수 있다.

-GMK미디어