비정상적이고 비대칭적인 수요, 어려운 물류 및 불안정한 코비드-19의 맥락에서 가속화된 인플레이션을 해결하는 것은 간단하지 않다.

 

2021년 내내, 중앙은행들과 대부분의 경제학자들은 세계적인 인플레이션과 스태그플레이션을 일시적인 것으로 본다. 공급망의 병목현상이 해소될 것이다. 에너지 가격은 안정될 것이다. 부유한 나라의 근로자들은 업무에 복귀할 것이다. 하지만 2022년이 다가오면서, 그 자신감은 점차 흔들린다.

 

정책 입안자들은 매우 긴급하면서도 딜레마에 직면해 있다. 이론적으로, 공급 차질로 인한 인플레이션을 처리하는 방법은 스스로 바로잡도록 하는 것이다. 금리를 인상한다고 해서 항구의 정체가 해소되는 것은 아니기 때문에 더 많은 기름을 넣거나 팬더믹의 종말을 고할 수는 없다.

 

다른 나라들도 비슷한 경험을 했다. 2011년 영국의 인플레이션은 원자재 가격 상승으로 인해 5.%에 달했다. 그러나 영국은행은 금리를 낮게 유지했다. 한편, 유로 지역에서, 유럽 중앙 은행은 금리 인상을 선택했고, 블록의 경제는 다시 하락하게 만들었다.

 

 

그러나 2010년대 초반과 비교는 부정확하다. 2021년 세계 무역의 어려움은 공급 차질 때문만은 아니다. 복잡한 것은 수요 또한 중복된다는 것이다.

 

엄청난 통화 및 재정 부양책과 사회적 거리 두기가 결합되어 소비자들은 비디오 게임기에서 테니스화에 이르기까지 상품에 대해 열광하고 있다. 올 여름, 미국인들의 물리적 제품에 대한 지출은 전염병 발생 전보다 7% 증가했다. 다른 나라들에서도, 상품 부족은 이례적으로 높은 수요에 의해 야기된다.

 

따라서 세계 경제가 정상화되기 위해서는 소비자들이 외식, 여행 등 서비스에 더 많이 지출해야 한다. 그러나 아이러니하게도 노동력 부족으로 경제가 위축되고 서비스 부문의 회복이 어렵다는 점이다.

 

서비스 부문의 임금이 치솟고 있다. 많은 경제학자들은 지원 패키지(예: 추가 긴급 실업 보험 프로그램)가 종료되면 근로자가 직장으로 복귀할 것으로 기대한다. 그러나 지금까지 그러한 경향에 대한 명확한 징후는 거의 없다. 인플레이션이 일시적인 현상이 되려면 임금 상승률과 상품 및 서비스 가격이 둔화되어야 한다. 국가는 다른 선택이 없다. 레스토랑과 같은 서비스 비즈니스의 생산성이나 이윤은 본질적으로 희박하고 더 이상 개선하기 어렵기 때문이다.

 

그러나 일부 통화정책 입안자들은 그 반대를 두려워하기 시작하고 있다. 근로자들이 더 높은 인플레이션에 대한 두려움 때문에 임금을 계속 인상하기를 원할 때, 그것은 급격한 인플레이션이다. 부유한 나라들은 1970년대 이후로 이런 소용돌이를 보지 못했다. 전문가들은 또한 높은 단결력이 부족하기 때문에 근로자들이 임금 인상을 요구하기 어렵다고 주장해왔다.

 

그러나 지금 그러한 일이 일어날 수 있다면 중앙은행의 업무는 훨씬 더 어려워질 것이다. 그들은 일자리를 희생하지 않고는 인플레이션을 목표치로 유지할 수 없을 것이다. 신흥 시장들은 성장과 인플레이션 사이의 고통스러운 절충에 익숙하다. 하지만 지난 수십 년간의 부유한 국가들은 그렇지 못했다. 강대국들 사이에서 영국은행은 근본적인 경제 요인 때문이 아니라 주로 인플레이션 목표의 신뢰성을 유지하기 위해 긴축 정책에 가장 가깝다.

 

이코노미스트에 따르면 통화 정책 입안자들이 금리를 인상하고 후회하게 될 시나리오를 쉽게 상상할 수 있다. 인플레이션은 2022년 초에도 높은 수준을 유지할 것이지만 일반적으로 중앙 은행은 더 높은 금리가 경제에 완전히 영향을 미치려면 1년 반이 걸릴 것이라고 생각한다. 이전에 금리와 인플레이션을 낮게 유지했던 요인들(인구 통계 변화, 불평등, 안전 자산에 대한 세계적인 수요)은 이미 자체적으로 수정되었을 수 있다.

 

한편, 많은 나라에서 임박한 재정 긴축은 경제를 냉각시킬 것이다. 영국은 대대적인 세금 인상을 발표했다. 조 바이든 대통령은 다음 거액의 지출 법안을 통과시키기 위해 고군분투하고 있다. 그리고 이미 부동산 시장의 침체와 씨름하고 있는 중국의 성장 둔화는 전세계로 확산될 수 있다.

 

또한 대유행은 아직 끝나지 않았다. 만약 사람들의 면역력이 약해지고 백신이 새로운 변종들과 효과적으로 싸우지 못한다면, 바이러스의 확산은 여전히 경제에 해를 끼칠 수 있다. 그러나 공급망이 한계에 도달함에 따라, 세계는 사람들의 실물 상품에 대한 소비를 자극함으로써 경제 성장을 유지하려는 전략을 반복할 수 없다.

 

대신, 중앙은행들은 과도한 인플레이션을 피하기 위해 더 높은 금리로 소비력을 줄여야 할 것이다. 오늘날의 소비 패턴에 대한 공급의 적응은 2010년과 크게 다르기 때문이다. 한마디로 2022년까지 세계 정상화가 안 되면 비용도 한 가지 고통스러운 경제조정이 될 수 있다.

-GMK미디어(출처:이코노미스트)