최근까지 시장은 엔비디아에 많은 관심을 기울였다. 한편, 하드웨어 대기업은 게임, 암호화폐 채굴, 그리고 가장 최근에는 AI 시장을 인수했다.
엔비디아(Nvidia)는 세계에서 가장 큰 회사 중 하나가 될 가능성이 있다. 하지만, 몇 년 동안, 이 하드웨어 거인의 마지막에 대한 예언이 부족하지 않았다.
2015년부터 "자체 조립식 컴퓨터에 대한 수요가 줄어드는 대로 엔비디아는 붕괴될 것", "비트코인(BTC) 열풍이 끝나는 대로 엔비디아는 붕괴될 것", "가능한 한 빨리 붕괴될 것" 등의 예측이 있었다. 공급망 악몽이 끝나면 엔비디아도 따를 것이다."
단위: 10억달러
그러나 엔비디아는 몇 번이고 폭풍을 이겨냈다. 매출은 수요 주기가 감소한 후에는 감소할 수 있지만, 빠르게 반등하여 더 높은 수준으로 이동한다.
엔비디아 주식은 미국 주식 시장에서 어떤 빅테크 주식보다 더 회복적이다. 예를 들어, 지난해 엔비디아 주식은 경기 침체 우려로 68% 폭락했다. 그러나 두 주요 라이벌인 인텔과 AMD와는 달리 엔비디아의 주식은 현재 2022년 최고치를 넘어섰다. 2023년 상반기에만 엔비디아 주가가 110.8% 상승하며 빅테크의 회복세를 주도하고 있다. 5월 17일 현재, 엔비디아는 메타(Facebook)와 버크셔 해서웨이를 모두 제치고 시가총액 세계 6위의 기업이다.
반도체 업계만 놓고 보면 엔비디아의 시가총액은 삼성전자와 TSMC를 합친 것에 가깝다. 엔비디아의 시가총액은 인텔의 6배가 넘는다. (단위: 10억달러)
엔비디아는 테슬라조차 능가하는 진가 대비 과대평가된 빅테크라는 비판이 나온다. 2023 회계연도(2022년 1월 29일~2023년 1월 29일)에 엔비디아는 시가총액이 거의 7500억달러인 반면 순이익은 44억달러에 불과했다.
5월 17일 엔비디아 주식의 주가수익비율(P/E)은 173배에 육박했다. 또는 당연히 엔비디아의 주가는 주당이익(EPS)보다 173배나 높다. 테슬라의 P/E는 51을 조금 넘는 반면 애플의 P/E는 29.3이다. 하지만, 이 높은 평가는 전적으로 정당화될 수 있다. 엔비디아는 현재 GPU 제품의 선두에 있으며 클라우드 컴퓨팅 제품의 주요 업체이며 AI 업계의 유일한 독점자이다.
엔비디아가 과대평가되거나 비즈니스의 미래가 밝을 수 있다. 인텔은 부정적인 P/E(손실)가 발생했다.
비트코인 덕분에 폭발적으로 증가
엔비디아는 1993년에 설립되었지만, 지난 몇 년이 지나서야 투자자들의 관심을 끌었다. 2016년 이전에 엔비디아는 GPU 제품으로 컴퓨터 하드웨어 시장을 주로 공략했다.
엔비디아는 텔사의 하드웨어 공급업체이기도 하다. 하지만 컴퓨터 하드웨어 시장은 상대적으로 규모가 제한되어 있고, 2016년의 테슬라는 작은 자동차 회사에 불과했다.
한편 엔비디아의 최대 라이벌인 AMD는 소니, 마이크로소프트, 닌텐도 등 3대 비디오 게임기용 GPU를 공급하고 있었다.
그러나 암호화폐 채굴 열풍이 시작된 2016년 엔비디아의 운명이 바뀌었다.
2022년 이전에 엔비디아의 주가는 BTC 사이클의 영향을 많이 받았다.
BTC나 다른 많은 암호화폐를 만들기 위해서는 먼저 '마이닝'이라고도 하는 블록체인 네트워크의 복잡한 문제를 해결해야 한다. 2016년에는 엔비디아와 AMD의 GPU가 일부 암호화폐를 "채굴"하는 가장 빠르고 효율적인 방법이었다.
그 해에 엔비디아는 하드웨어면에서 AMD를 크게 앞서지는 않았지만 성능 면에서는 (전력을 덜 사용하는) 능가했습다.
게이머들과 달리, 암호화폐 채굴자들은 수십, 수백 또는 수천 개의 GPU를 기꺼이 구매한다. 따라서 엔비디아 제품에 대한 수요가 매우 커서 매출과 이익이 빠르게 증가하고 있다. 엔비디아의 GPU 가격도 치솟았고, 때로는 실제 가격이 제조업체의 권장 소매 가격보다 50%에서 100% 더 높았다.
비디오 게임의 왕
2018년 암호화폐 가격이 급락하면서 엔비디아 주식을 끌려 내려갔다. 하지만, 지난 2년간의 호황은 회사의 주식이 거의 12배나 뛰도록 도왔다.
2018 - 2021년 기간 동안 엔비디아는 비디오 게임 분야에서 우위를 계속 주장하고 있다. 2018년 엔비디아는 AMD 제품에 비해 우수한 그래픽 품질과 성능을 위해 레이 트레이싱(레이 트레이싱)과 DLSS(딥 러닝 슈퍼 샘플링) 두 가지 기술이 적용된 RTX 20 시리즈 GPU를 출시했다.
그 이후로 AMD의 하드웨어는 엔비디아의 하드웨어와 비슷할 수도 있지만, 기술(소프트웨어, 최적화, 성능 및 이미지 품질) 면에서 엔비디아가 완전히 우위를 차지했다.
스팀 조사에 따르면 엔비디아는 현재 개인용 컴퓨터에서 GPU 시장의 71%를 점유하고 있다. ATI는 AMD가 인수한 GPU 제조업체이다. "기타"에는 Nvidia, AMD, Intel, Apple, Qualcomm 등의 시장 점유율이 낮고 Steam이 나열하지 않은 GPU가 포함된다.
기술력이 뛰어난 신제품을 출시하면서 엔비디아는 GPU 가격을 공격적으로 올렸다. 2016년 제조사 권장 소매가가 600달러였던 제품군은 700달러로 상향 조정되었다.
고급 버전은 700달러에서 1000달러로 증가한다. 그 결과 엔비디아의 이익률은 2016년 12.3%에서 2018년 31.4%로 3배 가까이 증가했다.
코로나 팬데믹이 왔을 때 엔비디아는 계속해서 가격을 올리지 않고, 대신 최고 ,000달러의 가격으로 더 많은 고급 제품을 제공했다.
높은 가격에도 불구하고, 사용자들은 여전히 기꺼이 돈을 쓴다. 스팀 통계에 따르면 2023년 4월 엔비디아의 RTX 3090 GPU(가격은 1500달러)를 보유한 사람이 RX 6900 XTX(비슷한 성능의 AMD GPU, 가격은 1000달러)보다 3배 더 많다.
2021년에는 암호화폐 열풍이 돌아온다. 이번에 엔비디아는 게임용 GPU 라인의 채굴 용량을 제한하고 전용 "마이닝" GPU를 4700달러에 출시했다.
하지만 40%에 가까운 수익률로 게이머나 암호화폐 채굴업자로부터 돈을 버는 것은 AI가 엔비디아에 가져다 줄 것에 비하면 여전히 아무것도 아니다.
인공지능 산업의 절대적인 지배자
GPU는 비디오 게임을 더 부드럽고 아름답게 만들 수 있을 뿐만 아니라 AI 교육 과정을 가속화하는 데 도움이 될 수 있다. 최근 AI 열풍은 지난해 말 ChatGPT가 공개된 이후 시작됐다.
ChatGPT는 엔비디아의 H100 GPU로 학습된다. 이 전용 GPU 라인의 가격은 사양에 따라 1만달러에서 2만달러 사이이다. 그리고 OpenAI는 ChatGPT를 훈련시키기 위해 1만대의 H100이 필요하다. 따라서, 엔비디아는 단 하나의 AI 프로젝트로 수억 달러를 벌 수 있었다.
ChatGPT의 성공으로 기술계는 AI 제품 출시를 서두르고 있다. 테슬라는 자율주행 AI를 훈련하기 위해 5760대의 엔비디아 A100 GPU를 사용하고 있다. A100은 각각 1만 달러이다. 메타는 2017년부터 엔비디아의 V100 GPU 2만2천대를 사용하고 있다.
매년 엔비디아는 새로운 GPU 아키텍처를 출시하며 성능이 약 30~50% 향상된다. 따라서 AI를 개발하려는 대형 기술 회사는 엔비디아를 위해 연간 수천만 달러, 수억 달러를 지출해야 할 수도 있다.
ChatGPT의 성공으로 연초부터 마이크로소프트의 자본금이 31% 증가했고, 메타버스 가상공간을 버리고 AI 개발에 매진하겠다는 발표에 따라 메타의 자본금이 94% 증가했다. 구글, 텐센트 또는 알리바바를 비롯한 많은 기술 기업들이 자체 AI 제품을 출시하려고 한다.
이코노미스트에 따르면, AI는 현재 유사한 소프트웨어 모델을 사용하고 있으며 고객이 쉽게 접근할 수 있다. 팁과 트릭과 함께 많은 AI 코드는 온라인에서 무료로 이용할 수 있다. 결과적으로, 아마추어들도 그들만의 AI 모델을 만들 수 있다.
반대로 AI 업계에서는 진입 장벽이 높은 덕분에 엔비디아가 유일한 독점자라고 할 수 있다. AMD, 인텔, 퀄컴, TSMC, 아마존과 같은 하드웨어 회사들은 모두 따라잡기 위해 노력하고 있지만, 몇 세대에 걸친 기술 격차는 좁히기 어렵다.
서양에는 옛말이 있다. "금세월에 삽을 팔아라." 구글, 마이크로소프트, 테슬라, 애플 또는 메타와 같은 거대 기업들이 금을 찾느라 바쁜 반면, 엔비디아는 삽을 파는 유일한 기업이다.
-베트남비즈
