KBSV(베트남KB증권)는 VN-지수전망치를 연말까지 1330포인트로 하향 조정했는데, 이는 연초 보고서의 전망치인 1760포인트보다 상당히 낮은 수치이다.
3분기 전반기에 베트남 주식 시장은 매력적인 밸류에이션 영역에 많은 주식이 있고 상품 가격이 냉각되면서 놀라운 지지 영역으로 급락한 후 긍정적인 회복을 경험했다. 이러한 전개는 연준이 금리 인상 속도를 늦출 것이라는 기대에 따라 세계 주식 시장과 일치한다.
그러나 3분기 후반까지 베트남 주식은 인플레이션, 경기 침체, 금리 인상, 지정학적 위험 및 기타 국내 환율 위험에 직면하여 글로벌 주식과 유사한 조정 추세로 돌아왔다.
◆ 단기적으로 큰 위험
KBSV증권 분석보고서에 따르면 올해 마지막 3개월 동안 베트남 증시는 전 세계 리스크에 앞서 변동폭이 클 것으로 전망된다. 이에 따라 KBSV는 지난 시간 S&P500과 VN-지수의 P/E 지수 변동에서 보듯 미국 증시와 베트남 증시는 밀접한 상관관계를 갖고 있다고 평가하고 있다.
이러한 유사성의 원인은 지난 2년간 코로나19 유행, 중국의 코로나 제로 정책, 선진국의 인플레이션, 미국의 경기침체 위험, EU와 중앙은행들 금리인상 속도 등 여러 가지 영향요인에 기인한다.
베트남은 2022년 전체 국내총생산(GDP) 성장률이 7.5% 안팎으로 전망되는 등 내부경제가 강세를 보이고 있는 반면 물가상승률은 목표치인 4%를 밑돌고 있지만, 주변적 요인이 2022년 깊은 조정으로 이어지는 등 영향을 받을 수밖에 없다.
글로벌 투자환경이 올 들어 지난 3개월간 불확실한 요인이 여전히 많은 상황에서 국내 시장 움직임에는 여전히 외부 요인이 지배적이라는 게 분석단의 판단이다.
따라서 투자자들은 여전히 많은 위험 요인이 존재하는 상황에서 단기적인 시장 움직임에 신중할 필요가 있다. VN-지수는 조정이 깊어 6월에 바닥을 뚫을 가능성이 높다.
그러나 지정학, 인플레이션, 미국 경기 침체 또는 EU의 불확실성과 관련된 위험이 크게 반영되고 다소 냉각되면 시장은 균형을 찾고 다시 회복될 것DL다. 게다가, 주변국으로부터의 압력 증가에 대한 경제의 양호한 저항, 경제 지원 패키지의 지출 가속화 및 투자 촉진에서 오는 몇 가지 지원 요인이 있다.
◆ 2022년 말까지 VN-지수 전망치 1330포인트 하향 조정
KBSV 분석팀은 VN-지수의 합리적 포인트 영역을 기존 보고서에서 제시한 1418점에서 2022년 말 1330점으로 하향 조정했다.이 예측은 이전 예측보다 현저히 낮다. 연초 기준은 1760포인트를 기록했다.
2022년 HSX에 상장된 기업의 평균 EPS 성장률이 18.3%에 이를 것으로 가정하고, 외부 요인에 따른 위험을 반영하여 목표 P/E를 13배로 낮추고, 국내 금리 인상과 맞물려 있다.
예측에 영향을 미치는 요인에는 인플레이션 또는 환율 긴장의 회귀, 글로벌 인플레이션이 계속 급격히 증가하고 있으며, 전 세계의 연준과 중앙 은행이 긴축 통화 정책 속도를 가속화하고, 주요 경제가 경기 침체에 진입하고, 중국의 경제 성장이 급격히 하락했다.
그러나 KBSV는 거시경제와 비즈니스 미시적 측면에서 더 나은 저항으로 전체 시장의 EPS 성장 전망이 경제가 강하고 경제가 침체의 위험에 직면해 있는 다른 선진 시장에 비해 더 긍정적이기를 희망한다. 따라서 베트남 주식 시장은 여전히 세계 및 지역의 다른 많은 시장에 비해 더 긍정적인 성과를 보일 것이다.
반면, 평가 측면에서는 베트남 시장이 여전히 비교평가를 이용하여 상대적으로 더 매력적인 가격으로 평가되고 있다. 특히 VN-I지수는 낮은 P/B(ROE와 P/B 비교)와 상대적으로 낮은 P/E(최근 3년 평균 EPS 성장률과 P/E 비교)로 매력이 뛰어나다. 이는 3분기 외국인 투자자들의 순매수에도 반영되는 한편, 역내 대부분의 시장에서는 순매도가 증가했다.
