개별채권 발행을 통해 동원됐다가 잘못된 용도로 사용된 자본이 기업을 통해 '순환'하면서 투자자들의 원리금 손실이 발샐하는 것이다. 이 같은 경고는 경제위원회가 지난달 31일 국회에 보낸 회사채 시장 상황보고서에서 밝힌 것이다.
보고서에 따르면 지난해 총 회사채 발행 규모는 637조동으로 2020년 대비 36.4% 증가했다. 올해 들어 3월까지 회사채 발행액은 144조1000억동에 달했다.
회사채 시장이 중요한 자본 동원 통로라고 평가하지만 이 시장은 리스크가 크고 구조적으로 불균형이 크다는 게 경제위의 판단이다.
사채발행률은 일반인 발행액보다 18배 가까이 높고 회사채 전체 발행액의 95%에 육박한다. 특히 발행물량의 최대 70%가 신용기관, 부동산, 증권사다. 부동산만 전체 발행물량의 30~50%를 차지해 잠재적으로 부동산 시장과 관련한 리스크에 시장을 노출시키고 있다.
국회기관도 보고서에서 민간 회사채 발행을 통해 동원된 자본이 잘못된 목적과 투명하지 않게 사용되는 현상에 대해 경고했다. 국회는 "다른 사업을 중심으로 채권발행으로 조달한 자본이전이 부적절한 목적으로 자본을 사용할 위험을 안고 있어 특히 사업이 난관에 봉착한 경우 투자자들의 원리금 손실로 이어질 수 있다"고 논평했다.
또한 개별 채권의 품질이 높지 않고, 일부 사업의 금융이 제한적이어서, 채권 보유자와 은행 시스템의 원리금 상환의 위험을 야기한다.
국회기관은 2021년 1·2차 시장 자료를 근거로 채권 보유 신용기관, 증권사, 개인투자자가 34~46%를 차지했다. 즉, 채권의 대다수는 1차 시장에서 증권 회사에 의해 매수되고 신용 기관, 개인 투자자 및 기타 기관으로 재분배된다.
채권시장은 뜨거운 성장 시기로 안정성이 떨어진다. 올해 1분기 사채 발행 규모가 2020년에 비해 크게 늘었고, 부동산과 건설이 51%, 19%에 육박하는 양대 사채 발행 품목이고, 그 뒤를 신용기관이 약 5%를 차지했다.
다만 지난 4월 부동산 채권이 12%에 그친 반면 신용기관 채권은 63% 이상으로 크게 늘어나면서 발행자 구조가 크게 달라졌다. 이 같은 구조 변화는 국가경제위원회가 탄호앙민그룹의 9개 채권 발행을 취소하기로 한 데 따른 영향이라고 경제위는 분석했다.
지난 시간 동안 시장이 빠르게 발전한 것은 회사채의 평균금리가 높아 투자자가 몰리기 때문이다. 다만 시장에서는 여전히 높은 금리 때문에 경험이 없고 리스크 분석 능력이 없으며 채권을 사들이는 투자자들이 있다. 그들은 담보, 신용 등급, 보증 조건에 신경 쓰지 않는다.
개인투자자는 분할 로트와 유연한 투자조건으로 회사채에 쉽게 접근할 수 있다. 한편 채권발행·유통 컨설팅 기관들은 투자자들에게 완전하고 정확한 정보를 제공하지 않아 이들 기관이 발행업체를 대신해 빚을 갚는 것으로 혼란을 가져다 줄 수 있다. 이것은 투자자들을 위험에 빠뜨린다.
최근 2년간 '뜨거운' 성장채권 발행에 평균 3.8년 가까운 발행기간을 더하면 앞으로 2년 안에 갚아야 할 잔액이 매우 커지면서 채권기업들의 채무상환 압박이 가중될 수밖에 없다.
예를 들어 2022년 만기가 도래하는 채권의 가치는 약 144조5000억동으로, 이중 만기가 도래하는 부동산 채권이 차지하는 비중은 43%(약 62조4700억동)를 넘는다. 신용 기관의 만기 채권은 약 29조1600억동으로 20%를 차지한다.
향후 2년은 만기 도래 채권 규모가 2023년 각각 271조4000억동, 2024년 329조5000억동으로 늘어나는 시점이 된다. 이들 중 거의 77%가 부동산 채권이다. 이러한 수치를 감안할 때, 경제위원회는 기업의 부채 상환 능력에 대한 보다 명확한 설명이 필요하다고 강조했다.
채권시장이 균형 있게 발전해 경제의 중요한 중장기 자본채널이 되기 위해서는 경제위원회는 재정부가 증권과 증권시장에 대한 법적 틀, 특히 개인 회사채 발행조건 규제, 전문 증권투자자, 위반행위에 대한 제재 강화 등을 지속적으로 연구하고 보완할 것을 제안했다.
기업 쪽에서는 재정능력 향상, 거버넌스 및 국제표준 적용, 정보공개 투명성 등을 강조했다.
