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금융∙주식

[암호화폐] 100억달러에서 제로: 왜 암호화폐 헤지펀드 '빅맨'이 무너지고 일련의 비참한 도미노로 이어졌을까?

쓰리애로우즈캐피탈(3AC)의 파산 신청은 많은 암호화폐 투자자들을 사로잡는 하향 소용돌이를 야기했다.

쓰리애로우즈케피탈의 포트폴리오

 

CNBC에 따르면 약 100억달러의 자산을 보유한 세계 최대 암호화폐 헤지펀드 중 하나인 쓰리애로우즈캐피털(3AC)은 암호화폐 시장이 급락하면서 파산 절차를 거쳐야 했다. 그 펀드의 위험한 거래 전략은 그 회사가 자산을 없애버려 그 회사가 대출자들을 상환할 수 없게 만든다. 

 

그러나 고통의 사슬은 이제 막 시작되었을지도 모른다. 3AC는 많은 파트너, 또는 돈이 그것의 생존 가능성에 달려 있는 회사들의 목록을 가지고 있다.

 

암호화폐 시장이 비트코인과 이더리움 가격 하락을 필두로 2022년 4월 이후 1조달러 이상 하락하면서 3AC 같은 기업에 베팅하는 투자자들이 그 결과를 겪고 있다.

 

암호화폐 거래소 Blockchain.com이 3AC에 2억7천만달러 대출에 직면한 것으로 알려졌다. 한편 디지털 자산 중개업체인 보이저디지털은 3AC가 약 6억7천만달러의 대출금을 상환하지 못하자 파산보호를 신청했다. 암호화폐 파생 플랫폼인 비트멕스와 암호화폐 거래소 FTX를 보유한 미국계 암호화폐 대부업체 제네시스앤블록파이도 적자를 면치 못하고 있다.

 

블록체인 투자에 주력하는 캐슬아일랜드벤처스의 닉 카터 파트너는 "예금이 인출되고 인수기준이 강화되며 지급능력이 시험받고 있다"고 말했다. 그래서 사람들은 암호화폐 대출자들로부터 유동성을 회수하고 있다."

암호화폐의 확산. (출처: 가브리엘 코르테스, 맥켄지 시갈로스/CNBC)

 

3AC의 "죽음" 위험 전략
3AC의 전략은 산업 전반에 걸쳐 자금을 차입한 다음 이를 회전시켜 다른 암호화폐 프로젝트, 종종 새로운 암호화폐 프로젝트에 투자하는 것을 포함한다.

 

이 회사는 10년 동안 존재해 왔으며, 이는 창업자인 Zhu Su와 Kyle Davies에게 신생으로 가득 찬 업계에서 신뢰의 척도를 제공하는 데 도움을 주었다. Zhu는 또한 인기 있는 크립토 팟캐스트를 공동 주최한다.

 

"3AC는 틀림없이 업계에서 큰 역할을 한다." 라고 서던 캘리포니아 대학의 금융 및 비즈니스 경제학 교수인 Nik Bhatia가 말했다.

 

검토된 법원 문서에 따르면 3AC의 채권자를 대변하는 변호사는 Zhu와 Davies가 아직 "의미 있는 방식으로" 그들과 협력하기 시작하지 않았다고 주장한다. 이 서류는 또한 청산 절차가 아직 시작되지 않았기 때문에 회사의 대출 기관에 반환할 현금이 없다고 주장한다.

 

Zhu와 Davies는 논평 요청에 즉시 응답하지 않았다.

 

무너지는 도미노를 바라보는 것
쓰리애로우즈캐피털(3AC)의 붕괴는 2022년 5월 미국 달러화 대비 가장 인기 있는 스테이블코인 프로젝트 중 하나인 테라 USD(USDT의 붕괴로 거슬러 올라갈 수 있다.

 

UST의 안정성은 암호화폐 시장이 얼마나 변동성이 있더라도 동일하게 유지될 것이라는 약속에도 불구하고 매우 적은 현금을 담보로 하는 복잡한 코드베이스를 기반으로 한다. 투자자들은 Anchor라는 대출 플랫폼에 가입하도록 인센티브를 받았다. 이 플랫폼은 UST 보유액에 대해 연간 20%의 수익률을 제공하며, 이는 많은 분석가들이 지속 불가능하다고 생각하는 비율이다.

 

뱅크 오브 아메리카의 글로벌 암호화 및 디지털 자산 전략가인 알케시 샤(Alkesh Shah)는 "위험 자산 조정과 낮은 유동성으로 인해 높은 수익률을 약속하지만 지속 가능하지 않은 프로젝트가 노출되어 UST와 같은 종말을 초래했다"고 말했다.

 

UST 및 루나 토큰의 붕괴와 관련된 패닉 매도는 투자자에게 600억달러의 손실을 입혔다.

 

'레이어드 머니(Layered Money)'라는 제목의 디지털 화폐 관련 책을 펴낸 USC의 바티아(Bhatia)는 암호화폐 시장의 붕괴를 첫 하락이 '길고 악몽 같은 연쇄 붕괴'로 이어지는 일련의 도미노라고 표현했다."

 

3AC는 월스트리트저널에 루나에 2억달러를 투자했다고 밝혔다. 그러나 다른 산업 보고에 따르면 이 펀드의 투자액은 약 5억6천만달러라고 한다. 그렇더라도 스테이블코인 프로젝트가 실패하면 투자자들은 손실을 입게 될 것이다.

 

UST 붕괴는 해당 분야에 대한 신뢰를 흔들었고 암호화폐 시장의 하락을 가속화했다.

 

3AC 대부업체들은 마진콜에 대한 환불을 요청했지만 돈은 더 이상 그곳에 없었다. 연간 20%의 수익률을 약속받은 소매 채널을 포함하여, 그 회사의 많은 파트너들은 투자자들의 요구를 충족시킬 수 없었다.

 

"그들은 헤지를 하지 않을 뿐만 아니라 채권자들의 자금 수십억 달러를 증발시키고 있다"라고 바티아 씨는 말했다.

 

피터 스미스 Blockchain.com 최고경영자(CEO)는 지난주 주주들에게 보낸 서한에서 거래소는 유동적이며 고객들은 영향을 받지 않을 것이라고 단언했다. 그러나 보이저 거래소는 파산 신청을 하기 며칠 전에 같은 말을 했다. 

 

바티아 씨에 따르면, 이 소용돌이는 시장의 모든 참가자들에게 영향을 미쳐 유동성을 감소시킨다. 가상 화폐는 소비자 보호가 거의 없기 때문에 일반 투자자들은 그들이 소유할 것이 있다면 무엇을 소유하게 될지 전혀 알지 못한다.

 

보이저 디지털 고객은 최근에 계정에 보관된 암호화폐에 액세스할 수 있으려면 시간이 걸린다는 이메일을 받았다. CEO 스티븐 얼리치는 트위터에서 회사가 파산 절차를 거친 후 계정에 암호 화폐가 있는 고객은 자산의 "바구니"를 다시 받게 될 것이라고 말했다.

 

여기에는 보유하고 있는 암호화폐, 재구성된 보이저의 보통주, 보이저 토큰 및 3AC에서 받을 수 있는 자금의 조합이 포함될 수 있다. 보이저 투자자들은 이에 대해 낙관할 이유가 별로 없다고 말한다.


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