외국인 투자자들이 올해 상반기에 약 30억 달러(80조 VND) 규모의 자금을 베트남 주식 시장에서 빼냈다. 호치민 증권거래소 자료에 따르면, 이 기간 외국인 투자자들의 시장 참여율은 전체 유동성의 12.15%에 그쳤다.

이러한 순매도 추세는 6개월 동안 이어졌으나 매도 압력이 일정하지는 않았다. HSC 증권의 타일러 응우옌 만 둥 수석 이사는 외국인 투자자들의 순매도가 두 차례 급증한 시점이 있었다고 밝혔다. 첫 번째는 3월 초 중동 분쟁 이후 환율 변동성 확대 시기, 두 번째는 5월 말 선진국 국채 수익률 급등과 인플레이션 우려가 겹친 시기였다.

VN-지수가 5월 중순 사상 최고치인 1,927포인트를 기록하자 외국인 투자자들의 매도세는 강화되었다. 업종별로는 은행, 부동산, 기술주에서 외국인 자본 유출이 집중됐으며, 이들 세 업종이 전체 순매도액의 97%를 차지했다. 이 업종들은 통화 정책 변화, 금리 변동, 신용 환경과 AI 기술 발전 등 사업 환경의 주요 변화를 겪고 있다.

베트남 증시에서의 자본 유출 압력은 동남아시아 내에서 강한 수준이나, 이는 글로벌 신흥 및 프론티어 시장 전반에 걸친 현상이다. 미국 국채 수익률 상승과 연준의 긴축 가능성으로 인해 글로벌 투자자들은 위험 회피 심리를 강화하며 안전 자산이나 선진국 시장으로 자금을 이동시키고 있다.

HSC 전문가들은 현재 외국인 투자자들이 베트남 시장에서 완전 철수하지는 않을 것으로 보고 있다. 다만, FTSE Russell의 신용등급 상향 조정이 예상되는 2026년 9월 21일 이전까지는 매도세가 이어질 가능성이 높다고 분석한다. 공식 상향 조정 발표 전까지는 액티브 펀드들이 점진적으로 자금을 유출할 수 있다.

SSI도 FTSE Russell 신용등급 상향 조정 이후인 2026~2027년에 약 14억 달러 규모의 패시브 자금 유입이 네 차례에 걸쳐 발생할 것으로 전망한다. 이는 올해 상반기 순매도 규모의 절반 수준이며, 등급 상향이 현재 자본 유출 압력을 완화할 가능성을 시사한다.

현재 국내 시장은 외국인 투자자들의 매도 압력을 마진 대출 확대를 통해 일부 흡수하고 있다. SSI 증권 분석팀은 2023년 이후 마진 대출 잔액이 약 241조 동 증가했으며, 이는 외국인 순매도액의 98%에 해당한다고 밝혔다. 그러나 높은 레버리지는 시장 유동성에 충격을 가할 위험이 크다고 경고했다.

장기적으로 외국인 순매도 압력은 완화될 수 있다. 2022년부터 외국인 주식 소유 지분율은 14% 미만으로 내려가 매도 여지가 감소했다. FTSE Russell 지수 편입 이후 국제 투자자들이 베트남 시장에 대한 관심을 유지하며 지속 가능한 자본 유입이 기대된다.

6월 말 컨퍼런스에서 비나캐피탈 이코노미스트 마이클 코칼라리는 베트남이 국제 투자자에게 매력적인 투자처임을 언급하며, MSCI의 신흥 시장 승격이 앞당겨져야 한다고 제언했다. 그는 다수의 해외 투자 펀드가 베트남 시장을 주시하고 있으며, MSCI 승격 시 자본 유입이 확대될 것으로 전망했다.

@굿모닝베트남미디어